Category Archives: 思考评论

量化私募最近身处风口浪尖，舆论非常不利，多空观点都有。批评者的水准太差，没啥好说的。 支持量化的，说量化指增做多中国，稳定市场啥的。这里面说量化指增做多中国，实际上量化指增确实满仓做多，这没得说，但是这是购买指增产品的客户裸出来的多头，实际上量化机构的管理人，早年主要都是做中性产品出身，就是买入一篮子股票，然后股指期货开空头，争取所谓的alpha收益，这类产品肯定是不算做多中国了。 但确实，目前量化机构主流产品是指数增强，为什么会出现这种现象，是因为量化管理人看好大盘？也许有人是这样，但是更主要的原因是，对于管理人来说，中性产品的业绩提成，只有超额的部分，也就是说管理人要跑赢市场才有提成。但是指数增强不一样，指数增强产品，如果股市涨了，这些管理人也能拿到提成，也就是说管理人还可以再beta上获取收益，这个是最大的动力。 其实中性产品现在市场上不多，但是如果了解市场更多点，就会知道，现在很多DMA产品，属性就和之前中性产品类似，但是杠杆率高很多，中性产品的绝对收益特征，加上3-4倍的杠杆，年化收益可以达到60%，回撤也很小，你说这样的产品好不好卖。不对，你买不着，这类DMA产品，主要就是管理人的自营资金。这类产品都是中性的，肯定也谈不上做多国运了。 而说量化产品高抛低吸稳定市场，这个其实没多大错，赚钱肯定要高抛低吸，高吸低抛，那人家产品怎么赚钱。不过是不是稳定市场了，这个就不是很好说了，人工智能挖掘出来的因此，按照我理解，日内更多的还是趋势性质，也就是说判断要涨了，就提前买入，判断要跌，就提前卖出。而持仓周期更长的，主要还是因子投资，在宏观层面有稳定市场的作用，但必然不是简单的就是问了稳定市场做了高抛低吸的。插一句，雪球产品的对冲，绝对是稳定市场的。 前面是反驳常见的支持量化私募的观点，我来说说我自己的观点，量化私募坏在什么地方。量化私募每年在市场上赚到1500亿人民币（部分大V数据），这就是他们最大的恶。一个常年不涨的市场，如果一个类型的机构，能挣很多钱，那么必然有人亏给他了。谁亏了，散户。因此量化私募最大的恶，是割了散户的韭菜。但是散户并不知道，现在叫嚣打击量化声量最大的，其实不是散户，是这些和量化私募争夺这块韭菜地的游资，传统机构等市场里面的老鸟。 实际上，散户这韭菜，就算量化不收割，也会被其他人收割，但是现在量化私募拥有着最先进的算法和策略，其他类型的交易机构已经落后这个时代了，实际上他们在怎么叫唤，这片韭菜地，也不属于他们了。 但是量化管理人并没有意识到，这篇韭菜地，是国家培育出来的，是一种特殊的自然资源，煤老板挖煤，要缴纳自然资源税，你量化私募割韭菜，怎么能不缴纳，因此，量化私募到底坏在什么地方，就是挖了我们国家的稀有资源，但是并没有缴纳足够的资源税，而且作为基金管理人，最多缴纳了增值税，所得税之类的，最重要的税没给收上来，这是一种严重的偷税漏税的行为。

盯盘已经快8年了，自然闲扯行情， 上证指数3000点已经好多年，股民体验很差，导致证监会主席和足协主席一样，被老百姓笑话。但我越发觉得，我们的监管，实际上是不希望A股上涨的。A股不是没有涨过，但是A股的上涨，往往都是随之而来更猛烈的下跌，导致需要监管来收拾烂摊子 ​​​。 关于上述认知，实际上也是逐步积累起来的，我相信每一任证监会主席，都希望其治理下的A股市场生态健康，能像美股一样稳步上涨，企业和股民都收益，但是每一任都有各自眼下的任务。至少我从业这些年，历届主席离任，都或多或少和股市行情不景气有关，从郭树清，到肖钢，到刘士余，从我对他们的发言来看，没有一个不想把股市搞好，但没有一个人搞好了。 中国A股市场到底出了什么问题，需要看一个指标，总市值。我本科毕业那一年，上证指数3200点，当时上证指数总市值是24万亿，现在上证指数是3200点，总市值是56万亿，简单年化每年增长10%。指数没涨，但是总市值每年涨这么多。反观美股，指数涨了249%，总市值上涨243%。其中区别就是A股每年新增股票上市融资，增加的总市值2.4万亿的话，按照20%融资计算，融资额也有5000亿。而美股分红金额超过了新增上市的股票。 新增融资，股民是赚不到钱的，而分红是切实可以落到股票口袋里面的。A股增加的是总市值，美股增长的是股价，前者体现在了统计报告里，后者体现在了老百姓的口袋里。那么监管机构到底想不想让中国股票赚钱呢？我认为也是想的，但是股民不能赚钱，不是股票市场存在的根本指标。因为我们国家的股市，在领导的心里，是有着自己的作用的。 年纪越大，我越来越觉得，对于事物的认知，有时候不需要特别精微的学术功底，有时候洞见往往是很朴素的认知，因此有些政策，我以前的认识和现在就差异很大，典型的一个就是人民币的国际化。 现在我越发觉得，我们的监管，实际上是不希望A股上涨的。A股不是没有涨过，但是A股的上涨，往往都是随之而来更猛烈的下跌，导致需要监管来收拾烂摊子 ​​​。