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首先贴一幅图，是最近一年半时间波动率的变化。 红色是日内高频数据计算的已实现波动率的均线，没有展示点数据是因为点数据的分布很极端，有很多锯齿。绿色是上交所发布的iVIX指数，黑色线是20日窗口的历史已实现波动率，而粉丝断点线是将这一值向后移动20个交易日。这是因为实际上隐含波动率反应的是对未来的预期，也就是说反应的是对未来20个交易日的历史已实现波动率。因此，粉色断点线和绿色线反应的是预测是现实的差距。 简单做两点结论： 1 隐含波动率反映的是当前市场投资者对未来波动率的预期，并不是未来波动率，实际上人们对未来波动率的预期，受历史锚定太严重，以至于隐含波动率和历史的20个交易日的已实现波动率节奏是一致的。但是和它预期所对应的交易日的市场表现， 2 隐含波动率大体总是超过已实现波动率的。   那么关心的是，隐含波动率对未来的预测和未来真实的情况有什么关系呢。 1 用隐含波动率数据来对未来进行解释： 结论是，隐含波动率可以用来解释未来已实现波动率，即隐含波动率高，未来已实现波动率也高。但是这有个根本问题，该序列非平稳:                不能拒绝有单位根的零假设。 当然，一阶差分就平稳了。 但是这时候已经没有解释力了，也就是说，已实现波动率的变化，和隐含波动率的变化没什么关系。