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我自认为自己对于普通期权，和普通期权组合的性质，还是比较熟悉的，最重要的是普通期权是平滑的，在我们交易时，持仓主要也是在平值附近，不会有意在特别虚值的地方，持有很多头寸。 实际上，如果我在持仓了特别虚值的头寸，我基本上有很强的信心，标的价格不会跑到这个虚值期权的行权价附近，也就是说，这些虚值期权的影响不会被激活（并不总是这样，我的判断也错过）。 但是，对于场外期权，就不是一回事情了。因为场外期权的希腊字母，和普通期权的性质大不一样，用原来的经验，往往会出现自以为是的错误认识。 目前我接触的最多的就是这种向上敲出的看涨期权，很多产品把他叫做鲨鱼鳍。比如，我们常见的期权价格和时间的关系，时间越长，期权价格越高，对于这种期权就是不成立的，实际上他是越短越值钱。 期权价值和时间的关系，还是比较容易理解和观察到的，更复杂的是，期权的delta和时间的关系，上图就能看到，delta在前期是一个稍有减少，然后迅速攀升的过程。那么在这个迅速攀升的过程中，如何让你的对冲头寸能追的上delta的变化，实际上是一件很困难的事情。 绘制一个三维图展示一下情况 这里delta为负的那一段是比较特别的，其他地方都不需要特别在意。这个区域不大，当然和波动率又有关系，对于15%的波动率   期初是平坦地带发行，那么发行后能做的，我觉得就是祈祷好了