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Category Archives: 思考评论
股票的价值
前些天做美的公司估值的时候,就对股票的价值产生了一些想法,最近在看证券从业资格考试,对这些概念的辨析的过程中,有了更一步的思考了。 股票的估值一般都是把公司的未来价值进行贴现,然后除以股份数,就可以得到每股价值了。当然这里面说的很简单,实际操作还有很多讲究,究竟是用什么方法来估计公司未来的价值,可以选择的方法要素有现金流,自由现金流,还有资产什么的。其中估计的过程中,资产负债表上每个项目都可以单独拆开来,预测其外来值的情况。公司的增长模型有有加速型,稳定型等等。 怎么预测公司不是我想讨论的话题,有关股票价值一些列的概念中,有一个是股票的理论价格,股票的理论价格认为,股票的之所以有价值,是因为股票能带来收益,股票的收益就是股息和红利。如果一个公司的股票从来不分红,那么该公司的股票对于持有者而言,毫无价值。是不是这样呢,不管理论上怎么说,实际上不是这样的,在国内十年没有一次分红的公司也有不少,其公司的股票价值显然不是零。 那么原因似乎可以用另外一个概念,股票的内在价值。因为理论说,市场价格围绕理论价值变动,价格又受供求关系影响。但是: 内在价值=理论价值=股票未来收益的现值 那么显然内在价值和理论价格似乎说的一样东西,那么还是矛盾,矛盾点在哪边,就是在未来收益的界定上。我们理解的未来收益就是公司给股东的现金红利,这个才称得上收益,但是书上却不是这样度量,书上说,未来收益包括未来的股息收入,资本利得。资本利得就是买进卖出的差价。这样,如果不分红,只要别人认为这个股票是有价值的,有购买的意愿,你的股票还是有资本利得的,那么股票的价值就存在且不为零。 好了,扯了这么多,都不是矛盾的核心,核心就是: 我们在估值的时候,就算股票价值,用的是公司的资产,而理论上说,股票的价值在于未来预期收益的折现,这二者如何就内生的一致了呢。如果一个公司说,我的股票永远不分红,所有的未分配利润都转化为任意公积金。那么这个公司的股价会不会真的为零呢。我觉得不会,不知道怎么才能实验出来。这对于股票的定价来说,应该是个基本问题,自己也没检阅过文献,只是从书本上没有看到相关介绍,故为之一记。
EQUITY VALUATION AND ANALYSIS ON MIDEA
Result of equity valuation ( Based on Discounted Cash Flow Model (DCF)): company value 103200387941.61 Yuan Total equity: 2,080,176,851.00 Share share value 49.61 Yuan Recommendation: BUY Introduction: Founded in 1968, Midea is renowned as a sizeable conglomerate that specializes … Continue reading
‘正义的’不纳税
这几天在twitter的rtmeme上面,看到几个段子,基本内容是,吃饭饭自己和餐馆老板说,价格便宜点,自己不要发票,因为这个政府没有给我们神圣的选票,所以我们可以正义的不纳税。 这个正义真来的轻松舒坦,不仅省了钱,自己还正义的一把,韩寒说,你们不能反对这个政权,但至少可以不支持这个政权。你看,自己不纳税,不就是不支持这个政权嘛。一个不经意,不纳税的传统突然就成了正义之举了。 说实话,看这些东西,有些,甚至大部分,评论时弊的,话语很风趣,也很犀利,比如: 人民日报今日雄文《我国公民享有言论出版自由是不争的事实》,网友争相转发,可能太激动了,出现了几个错别字:比如《我国公民想有言论出版自由是不争的事实》;《我国公民享有言论出版自由是不真的事实》。 毫无疑问的是,现在的中国的问题非常之多,看看处处维稳就知道中国现在的紧张状态。哪里出现了点群体事情,上头都会一头冷汗,生怕时态扩大,乌纱不保。因为现在社会差不多是干柴烈火之势,一个不经意,就会造成轩然大波,就像河北大学那样。 问题是多,政权是不行,官员真腐败,言论太不自由。。。但所有这些,都不是一个人应该暴戾的理由。确实这个社会上有很多戾气,但是如果你不是本着发小脾气,而是试图改变这个社会,使它像好的方向发展的话,你还带着一身戾气,我不知道这到底是不是正义。我本来对艾未未没有什么好感,也没有恶感,以为就是一个顽童而已,甚至我觉得倒是有点向那些拿着美国资助的所谓民权斗士,不过拿钱这件事,本事无所谓好坏。不过他最近的一句话,如果你反美,反日,反共,反党,那你就是我了,让我觉得突然有种莫名的亲近感。 网易上有个讲刘晓波的帖子,刘晓波其人其事,还是中国新闻网发的,当然是抹黑其人的,上面的言论甚至有些是被墙掉的网站上的,相当有黑色幽默的感觉,不过我到以为,未必没有其事,在中国,道德上的君子如果要出名,那必定是出身名门,否者社会苟且,你如何安生。不过刘晓波这个人我不熟,但是现在活跃在rtmeme上面的言论,似乎只有那些反共的言论才能得到赏识,任何一个持中的话语,甚至会被打上五毛的标签。 不知道,如果政治改革真的就这么在这样一群人手上发起,当然,这是很可能的。不过这些人是不是就是最有民主理念,对言论自由最有追求的那一批,我却深深的怀疑。活在墙外的这群人,确实是能接触到更多信息的那一批。现在这个信息网络,社会不公的现象最容易得到传播,而社会的善良之处,只能受到很少的关注,这个不管在什么社会,都应该是这样的,而且也应该是这样,问题是,中国人看到这些现象的,都是些年轻人,蓄积起来的戾气让他们眼中只剩下了雾蒙蒙的社会。或者,也是因为这些人在这个体制中没有获得想要的东西,觉得命运不公,受到了伤害。。。我不认为,这些人,就是中国的未来,尽管他们中的大多数这样认为