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以前写过几次A股，总觉得这个市场问题很多。最近又想，会不会比较的对象也有问题。我们中国人一般也就看得上美国，谈股市自然也要和美国比。但美国那些科技公司的估值，我看着也觉得贵。新技术确实不断在那里出现，资金愿意进去，有它的道理。只是美国这样的市场，到底是正常，还是特殊，我觉得也值得想一想。 为此比较了欧洲和几个新兴市场的主要指数，统一换成美元，不算分红。2010年初到今年九月底，沪深300年化1.30%，十二个可比指数里倒数第二。换成2005年起算，年化8.04%，居然第一。这个结果有些尴尬，说它好和说它差，都能找到根据。只是做统计可以换起点，股民不能。 我觉得A股很麻烦的一点，是它上涨的时候，往往不肯慢慢来。九二四那轮行情，前面还在犹豫的人，几天以后就开始后悔。起初觉得涨不长，后来觉得涨得不合理，再后来已经不关心合不合理，只关心明天还能不能买到。等他终于想通，愿意相信中国经济的时候，买入价已经高了不少。 所以有时候也不能怪股民没有耐心。下跌的时候，长期持有像一句安慰；连续上涨以后，才像一个经过验证的道理。可惜验证的过程，恰好也是价格上涨的过程。道理越有说服力，照着去做的成本越高。 再往下想，就想到聪明人的问题。中国有这么多人，想发财的愿望又强，其中很有本事的一批，也在股市里面用功。普通人白天上班，晚上看看消息，觉得自己研究得差不多了，却不知道自己刚看到的机会，别人已经研究了多久。 尤其当大家都想靠交易发财，研究企业就不如研究人的反应来得直接。企业多赚一点钱，要等订单、生产、回款；让一个原本不敢买的人变得敢买，有时候只需要连续涨几天。普通股民以为自己终于克服了恐惧，我怀疑，有些聪明资金等的就是这个。 这也是我原来想说的。如果市场能持续创造足够多的财富，大家还容易一起受益；如果回报本来就不丰厚，又挤着这么多善于交易的人，哪怕指数涨了，普通人也未必分得到多少。赌性使人愿意进来，聪明使人相信自己能赢，这两样凑在一起，交易自然热闹，账户未必。 至于泰国、马来西亚，会不会因为这种竞争没那么拥挤，持有体验反而好一点，还只是猜想。对自己而言，大概还是少动一些。但看别人赚钱而不动，比看自己亏钱还难。亏钱尚且可以等回本，别人赚钱，总觉得再不行动就没有自己的份了。