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Author Archives: laofish
又是一年35
老鱼的境界 | lazy man,easy life…… 每年生日,都会留下点什么记录,但是随着年岁流逝,很多平台没了。 保存最完整的应该是人人网的,今天发现帖子又能找回来,不过好像不全。 其他乱七八糟的地方,比如微信朋友圈,太过公开了,不想在这种地方写。 身边的世界一边在变得越发的焦躁,而自己也在逐步丧失对这个世界的好奇心。 更多的束缚是不由自主的自己把他套在身上,比如这篇文章应该是26天前就写,最后拖到了现在。
Posted in 鸡毛蒜皮
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股指期货贴水的再理解
股指期货的贴水,在全球的金融市场里面,并不多见,我提出来全球主要的股指期货,按照周五收盘价,贴水超过0.5%的就这么些。 贴水一直是国内金融市场一个奇怪又能解释的异象。 说他奇怪是因为,贴水本质上就是对指数的超越,比如现在中证500指数期货,贴水率9%以上,也就是说,如果有人管理一个中证500指数增强基金,他只要把持仓都卖掉,然后换成股指期货,里面就有9%以上的年华增强。如果卖掉的钱,再买点货币基金啥的,增强的收益可以达到11%以上。 中证500期货15年上市,贴水已经持续了6年。当然贴水程度有高有低,问题是,为什么会持续贴水。比较常见的一个解释是,中国的股票市场alpha因此很强,比如明泓幻方之类,通过交易,他们的增强收益可以25%以上,他们不想要beta风险,因此愿意付出10%以上的成本对底仓进行套保。 上面这个话题不陌生,但之前一直模模糊糊没彻底搞明白的是,当我发行一个挂钩指数的场外期权,我的交易工具是期货,我应该怎么定价。 比较具有迷惑性的点在于,是否直接用期货的价格定价,比如期货现在价格比指数便宜50个指数点,那么用期货的价格做期初价,行权价还是指数的价格,最简单的想法是这个,这样直接就把贴水放到了定价公式里面。但这里问题就来了,由于交易期货是保证金交易,这个时候r还是不是货币市场的利率。 理解这个里面就需要思维上进行一点小转化了。
书评:《文明、资本与投资》
这本书虽然题目里面有投资,但实际上和投资关系不大。某些篇幅是从市场和投资现象的角度,来切入分析背后的历史沿革。 作者是做投资的,因此不像学术界写的那么严谨,但是优点在于视野宽广,有一种站在外太空看地球的感觉,有很多观点感觉可以做学术上的细致论证,不知道是不是作者的原创观点,但是可读性很强,读起来也很快。 前段时间刚刚看了另一本书,《置身事内》,讲的是中国政府对改革开放以后经济的参与和调控。虽然主题不一样,但我总觉得这两本书有着某种相似的气质。 十年前读书时是大量阅读的经济领域的读物,普遍有一种西方思维在里面,而这两本书作者都是80年前后,正是中国经济开始勃发的年代,因此看待中国的感情和西方学者,以及更早一批出国学习西方的中国学者都不大一样,基本摆脱了西方的经济制度就是我们发展方向这一思维的模式。从现象背后的具体现实原因,而非价值取向上去分析现象。 对我于我这辈80后来说,这种视角更加亲切,以前总觉得所谓 道路自信、理论自信、制度自信、文化自信,是说给党内同志听的。但时过境迁,目前看来最难的文化自信,至少在国内已经逐渐有了起色,这本书的可以说是这种自信下的一个小小的注脚吧。