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年前12月18号写过一篇对波动率的观测，当时市场隐含波动率在逐步攀高，而我的结论是已实现波动率没有持续 上行的趋势。 下图是已实现波动率的两种度量，日内和日间。可以看到我看空的时间点没问题，几乎可以认为时间点选的很好，不过这只是图上看，后面有个尖点在图上容易不当做一回事，但是交易日内碰到这样的，那感觉是不一样的。但事后来看，对已实现波动率的判断没有问题。落实到我的操作上，当时虽然日内波动有几个交易日上来一点，但认为还是显著低于隐含波动率的，因此做空gamma，这个操作问题不大。 不过在隐含波动率上，但是市场没有特别给面子，19,20两天标的继续下跌，市场隐含波动率继续升高，然后才开始回落，下图是最近三个月的隐含波动率图，上交所发布的。在我觉得隐含波动率被高估之后，市场隐含波动率维持高位维持了一周左右，期间标的在19和20号都轻微下跌，因此期权市场有点恐慌的味道。 我在19号做空gamma的同时，把vega几乎调整成了正值，这点操作完全错误，特别是在看对已实现波动率的情况下，这也就是自己在交易时，过于保守。不过但是想的是，做空gamma的同时，要避免黑天鹅事件，就是主要就是指16号etf跌了2.2%，最多跌了3%多，因此买了很多的深度虚值的认沽，这本来不是问题，保守稳健本来就是自己的风格。 但是现在反思，我错误的地方在于，在买了深度虚值的认沽的同时，没有卖空平值认沽。我看空已实现波动率，但是对隐含波动率确偷偷的认为不会轻易下跌，甚至可能轻微上涨。 可实际上，就算隐含波动率上涨，涨幅也不大，因此，我至少可以做平vega，因此可以认为是交易上的失误之处。

博客又很长时间没写了，其实平时和同学朋友聊天，多是观点的输出，而技术层面的东西，多是在自我的把握了。 期权交易最重要的是隐含波动率，但是隐含波动率本身并非是可观测的量，可观测的量只是价格。这也就是所谓的，隐含波动率就是把一个错误的数字放倒一个错误的公式，得到一个正确的价格了。 这里不说隐含波动率，说下我们能到到的已实现波动率。 实际上，已实现波动率也很懒说是一个客观的量，因为取样频率不同，已实现波动率就不同了，就和我们大家说的，被平均了一样。不过我认为，只要固定观测窗口，所得到的值就是有意义的。 曾经在股灾前，我放了一个类似下面的图片，我怕认为波动率还要增加，最后股灾发生了，波动率自然而言的增加了，这不是说我预测到了股灾很快就要发生，只是我当时推测无论如何后续涨跌，波动率是在一个上行通道中。 同样的，在今天这个感觉整个市场风雨欲来的时间点，我在放上两张张波动率的图片。 下面一个是日内利用 5 分钟数据计算得到的日内波动率数据，上面的极值点一般是 IH 跳空高开低开引起的。 尽管目前 C2C 的波动率有一路上行趋势，但是我认为从日内来看，虽然振幅在增加，但是没有看到逐步抬升的趋势线。 对此，我认为，市场的走向就是，日内波动不大，但是跳空风险增加，有点趋向美国市场那种波动一步到位的情形，这是不是说明，至少在 50 股票上，去散户化已经完成了。